2022年8月投资展望

上海富善投资有限公司   2022-08-11 本文章49阅读

7月市场回顾

指数调整,结构分化

7月份,市场整体呈L型走势,上半月连续阴跌,下半月震荡整理。截至7月底,上证指数下跌4.28%,深证成指下跌4.88%,创业板指下跌4.99%,沪深300下跌7.02%,中证500下跌2.48%。从行业涨跌幅看,7月仅8个申万一级行业上涨,涨幅均未超过10%,环保、机械设备、汽车领涨,涨幅均超过5%;其余行业普遍下跌,建筑材料领跌,跌幅超过10%,食品饮料、银行、社会服务跌幅超过9%,共有10个行业跌幅超过5%。个股方面,两市上涨家数2553家,下跌家数2183家,其中,涨幅超过10%的有974家,涨幅超过20%的有408家,跌幅超过10%的有519家,跌幅超过20%的仅51家。

从市场估值情况看,截至7月底,主要指数中,上证指数、创业板指、沪深300指数、中证500指数的PE(TTM)分别为12.65倍、44.19倍、12.09倍、20.41倍,分别位于历史最高位的45.42%、35.89%、47.99%、25.41%

数据来源Wind,截至2022.7.29

同时,创业板指相对沪深300指数的相对PE(TTM)为3.65倍,位于历史最高位的45.97%。目前中证 500 代表的中盘股仍属于历史估值中低位置,其他指数则属于历史估值中枢

数据来源Wind,截至2022.7.29

月初央行在公开市场操作规模有所降温,每日释放资金额度从百亿减至30亿,再叠加上月较强的经济数据,部分投资人开始担忧宽松货币政策的持续性。指数由此进入了调整势态,开始连续阴跌。月中多地出现由于开发商挪用开发资金导致的房贷断供事件,再次引发部分投资人对于宏观风险的担忧,市场继续承压。直至银保监会有关保交付政策表态后,市场进入底部震荡区间。月末,美国议员出访行程又成了市场关(担)注(忧)的焦点,关注度远超该事件在美国市场的热度。

尽管指数本月出现了明显的调整迹象,但结构分化严重,储能、一体化压铸、智能化汽配不断引领板块投资的热点,我们的货币政策并未真正地转向,这在月底的政治局会议已经得到印证。断贷楼盘保交付政策框架已出。较为严重的结构分化恰好显示了我们当前所处的历史发展阶段,经历了人工提振、已处于超长景气周期之后的房地产业,业务已无法继续维持高位,受此影响还有众多地产产业链,这对A股诸多板块带来了压力,反观光伏、电动汽车等曾经被诟病的吃补贴大户,在经历了一轮一轮的补贴退坡之后,已经历练出一批具有全球竞争力的企业,甚至传统车企也受益于汽车产业链整体实力的抬升。因此,当前市场演绎的结构化调整与结构化上涨还是合理的,市场整体风险有限

8月投资展望

市场疑虑陆续证伪,继续维持既有策略

由于7月出现较为集中的开发商停工、业主断贷事件,放大了市场情绪,也对后期期房销售带来压力。对于未来经济大幅下行的担忧令市场承压。随着银保监会保交付方案的出台,断贷事件继续扩散的可能性不大。由于海外主要生产国能源紧张,通胀严重,制造业复苏慢于预期,我国出口部门订单依然保持较强力度。国内经济部门除房地产产业链以外,均保持不错增速。因此宏观经济出现断崖式下跌的几率不大,市场过度担忧将被证伪。货币政策转向不存在基础,经济并未进入过热区间,同时断贷折射出的局部债务风险依然需要宽松货币环境护航

因此,市场大概率回到区间震荡模式,流动性充裕,会保持相当的弹性,机会和风险都是结构化的全面注册制开始提速,预示着未来资本市场在宏观经济运行中将发挥更大作用,同时也意味着上市公司数量将继续扩增,选对行业、选对公司的意义更加重大。 8月我们看好国防军工、汽车智能化、半导体产业链、生猪养殖和券商等领域的投资机会随着中报陆续披露,以及疫情的反复,叠加政治大会前的不确定性,我们对3季度市场持谨慎态度,等待再次进场的机会。


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