2022年6月投资展望

上海富善投资有限公司   2022-06-08 本文章76阅读

5月市场回顾

疫情影响趋弱,积极政策提振市场信心

5月份,市场整体呈震荡上涨的态势,截至5月底,上证指数上涨4.57%,深证成指上涨4.59%,创业板指上涨3.71%,沪深300上涨1.87%,中证500上涨7.08%。从行业涨跌幅看,5月仅2个申万一级行业下跌,其中房地产跌幅超过5%;其余上涨的行业中,汽车、石油化工、电力设备、国防军工等行业领涨,7个行业涨幅超过10%,汽车涨幅超过15%。个股方面,两市上涨家数4138家,下跌家数552家,其中,涨幅超过10%的有2118家,涨幅超过20%的有716家,跌幅超过10%的有105家,跌幅超过20%的仅39家。

从市场估值情况看,截至5月底,主要指数中,上证指数、创业板指、沪深300指数、中证500指数的PE(TTM)分别为12.42倍、39.69倍、12.20倍、20.19倍,分别位于历史最高位的44.58%、32.23%、48.41%、25.14%

数据来源Wind,截至2022.5.31

同时,创业板指相对沪深300指数的相对PE(TTM)为3.25倍,位于历史最高位的40.93%。目前中证 500 代表的中盘股仍属于历史估值较低位置,其他指数则属于历史估值中枢

数据来源Wind,截至2022.5.31

5月,上海的疫情于月初见顶,之后降至月末的日新增100例内和社会面清零,达成了全面复工复产的条件。北京尽管出现了1-2周僵持期,但最终以相对较小的代价实现了病例达峰,常态化核酸较早介入以及严控检验质量是北京此次防控工作中引入的新策略,收效显著。两大巨型城市疫情走势的明朗,为宏观经济复苏奠定了不断抬高的基础

继上月末中央财经工作会议上对全年经济增长任务做了部署后,5月份政府继续密集出台经济促进政策,从支持平台经济健康发展到各地对于消费尤其是新能源汽车消费的政策接踵而至,其中尤其以5月25日由国务院总理召开的稳住经济大盘全国电视电话会议为代表,显示出了经济工作在近年来决策层中达到了前所未有的重要度。

这与我们上月展望判断的一致,在疫情防控的后半场,政策发力势不可挡,宏观环境偏暖,市场展望大可不必继续悲观。本月市场呈现了大面积的反弹,中小市值股票涨幅领先大市值股票,显示了投资人对于疫情防控以及经济政策见效预期上的认可。汽车以及汽配、光伏、军工等涨幅居前,一定程度上体现了经济政策发力的重点和行业景气度的差异。5月市场信心大幅提振。

六月投资展望

复工复产进入推进阶段,复苏成色指引市场预期

6月1日上海正式进入全面复工复产阶段,北京也宣布疫情实现动态清零,需求端正式进入修复阶段。供给端,从前期白名单制度向全面复工复产过渡,6月需求与供给将迎来全修复过程。由于奥密克戎高传播性特征,复工复产过程中虽不可避免的出现反复,但我们认为比较难影响到疫情回落的大趋势,阶段性市场预期会受到挑战。

货币政策和产业政策将继续保持宽松状态,本轮经济刺激力度是08年以来最大一次,但性质上与08年的4万亿有着根本不同。有别于4万亿投资主体主要是地方政府,本轮政策落地见效更多的要依靠市场主体主动地扩张来实现,这体现了政策制定更加成熟以及更多的长期化思维。复苏的质量将指引市场对于经济回暖高度的预期。尽管美国通胀数据出现了见顶的早期迹象,但美联储和财政部之间工作重心在抗通胀和防范经济衰退(资本市场稳定)之间尚未达成一致,海外金融政策调整对A股的影响的风险尚未完全解除。

本月我们看好的方向包括军工、科技股、以及落后补涨的券商等总体我们认为6月还处于市场反弹进程中,随着短期市场情绪亢奋基本面不能跟随,市场有再次调整的需求,尤其是在外围股市调整的带动下,对此我们要做好仓位控制的准备,更大的转机应该是在四季度后。


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