2022年7月投资展望

上海富善投资有限公司   2022-07-08 本文章64阅读

6月市场回顾

经济向疫情前恢复,市场信心大增

6月份,市场整体呈震荡上涨的态势,截至6月底,上证指数上涨6.66%,深证成指上涨11.87%,创业板指上涨16.86%,沪深300上涨9.62%,中证500上涨7.10%。从行业涨跌幅看,6月仅2个申万一级行业下跌,跌幅均未超过5%,石油石化跌幅最大,下跌3.35%;其余上涨的行业中,电力设备、汽车、食品饮料、有色金属等行业领涨,11个行业涨幅超过10%,电力设备涨幅超过20%。个股方面,两市上涨家数3637家,下跌家数1051家,其中,涨幅超过10%的有1496家,涨幅超过20%的有628家,跌幅超过10%的有169家,跌幅超过20%的仅45家。

从市场估值情况看,截至6月底,主要指数中,上证指数、创业板指、沪深300指数、中证500指数的PE(TTM)分别为12.25倍、46.67倍、12.99倍、21.06倍,分别位于历史最高位的47.57%、37.90%、51.53%、26.22%

数据来源Wind,截至2022.6.30

同时,创业板指相对沪深300指数的相对PE(TTM)为3.59倍,位于历史最高位的45.21%。目前中证 500 代表的中盘股仍属于历史估值中低位置,其他指数则属于历史估值中枢

数据来源Wind,截至2022.6.30

7月1日,6月第一组完整的宏观数据发布完毕。6月财新中国制造业采购经理指数(PMI)录得51.7,高于5月3.6个百分点,结束了三个月的收缩趋势,为2021年6月以来最高。国家统计局公布的6月制造业PMI录得50.2,较5月上升0.6个百分点,重回荣枯线以上。疫情控制平稳以及防控政策及时调整为经济复苏助力。

6月初,各地地方政府还把疫情防控工作放在首位,随着疫情数字的平稳回落,尤其是北京没有经历大规模封控就实现了疫情的平稳落地,为各地奥密克戎疫情防控树立了信心。下半月,国务院发文禁止疫情防控层层加码,推动了全国防控工作的及时调整,经济复苏全面向疫情前回归。6月的A股虽然在月初和月末有过两次短暂调整,但全月呈现积极势态,与复工复产局面一致

投资者信心在本月得到修复,面对市场调整也更加理性,这与3、4月份市场截然不同,先前对仓位持谨慎观点的投资者也开始加仓参与反弹。本月以汽车复苏、汽车智能化以及光伏为代表的成长板块领涨市场,显示出投资人对疫情后宏观经济的信心,以及对产业结构调整、能源转型这一历史伟大进程的认可

7月投资展望

估值、流动性虽有空间,谨慎应对Q3不确定性

2季度由于疫情对上市公司业绩造成的影响,现在看大部分公司都可以认为是一次性损失的, 因而未来4个季度业绩对应的动态PE具有较高可信度,且依然在合理偏下的区间。尽管5月社融数据出现了反弹,但中长期科目融资力度依然不足,经济支持政策一旦退出恐将前功尽弃,流动性释放的窗口还未到关闭时。另外考虑到4月底反弹以来结构分化是较为明显的,滞涨的个股依然存在做多的基础。产业趋势上尚未整体透支。以本轮反弹的主流板块汽车为例,随着新车型的投放、上量,主机厂的利润曲线将随之改变,主机厂以及相关强势产品线的供应链存在超预期的可能。这类研究不充分或者变化较快的产业细分机会依然存在。上半年系统性风险连续释放令市场承受持续压力,股价出现了黄金坑

市场从4月底的极度悲观,到5月的犹豫中反弹,到进入6月的火爆反弹,部分前期超跌的行业,例如新能源上游等的反弹幅度超过100%,已经接近历史高位。6月的反弹开始从有业绩估值的向题材蔓延,市场情绪开始躁动,甚至出现牛市重来的论调。相对4月底市场悲观时期我们的偏乐观,经过2个月的快速反弹后,我们开始偏向谨慎。随着中报临近,以及疫情的反复,叠加政治大会前的不确定性,我们对3季度市场持谨慎态度,等待再次进场的机会



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