2022年3月投资展望

上海富善投资有限公司   2022-03-07 本文章26阅读

二月市场回顾

多重投资主线交织的新年首月行情
2月份,市场整体上风格轮动,板块多数上涨,中证1000、小盘价值领涨,消费龙头、创业板指领跌,截至2月底,上证指数上涨3.00%,深证成指上涨0.96%,创业板指下跌0.95%,沪深300上涨0.39%。从行业涨幅看,2月行业多数上涨,仅6个申万一级行业下跌。其中,有色金属和煤炭涨幅较大,涨幅超过15%;基础化工、石油石化等8个板块涨幅超过5%;家用电器、非银金融下跌超过2%。涨幅居前的行业多属于涨价驱动的资源品(有色金属、煤炭、石油石化等)、跌幅较大后开始反弹的此前核心赛道品种(医药生物、美容护理等),下跌的板块多为稳增长相关品种(房地产、建筑材料等)。个股方面,两市上涨家数3287家,下跌家数1388家,其中,涨幅超过10%的有950家,涨幅超过20%的有263家,跌幅超过10%的有218家,跌幅超过20%的仅27家。
虎年首个月度行情结束,这应该是近几年来投资线条最多的首月行情。月初稳增长政策继续推动煤炭、钢铁等板块上涨,海外定价商品价格的上涨也带动了石油石化、有色板块的上行。月中,国内疫情管控政策放松的预期推动了疫情受损类公司第一波上涨,主要是航空、酒店、景点等。但随着HK疫情加重,以及新增疫情中高风险区的处置方案保持不变,市场炒作随即结束。受益于行业高频数据落地,行业景气度得到确认,光伏以及电动车板块在下旬走强。爆发于月末的EW冲突,对军工板块短期的走势有所影响。2月实际交易时间仅有3周,市场演绎出4条主线,映射出年度投资主线尚未出现的现状,市场仍在尝试不同方向的突破,但前述几个方向因逻辑+验证的自我强化模式无法形成,而且初次炒作后就偃旗息鼓。22年国内外宏观经济走势以及货币政策的差异、疫情状态以及EW战争走势均存在不确定性,因此市场主线仍在酝酿。

三月投资展望

EW冲突产生商品波动,成本项成为制造业盈利预期最大干扰
2月24日EW冲突爆发,冲突引发了西方国家对E国的制裁,导致全球原油以及天然气价格大幅抬升,进而带动了运输成本、石化产品成本以及其他供给端本就不充裕的大宗商品的联动式上涨。制造业成本在这次瞬间成本抬高的过程中承担了较大的压力,盈利预期会有相应的调整。在这个过程中,我们认为内循环类企业优于一头在外类型企业,一头在外优于两头在外企业。冲突首周以后,E军在局面明显占据优势,这有利于推动W方回到谈判桌解决冲突。因此商品价格上涨带动的投资机会并非处于最佳布局窗口,EW冲突的走向随时会改变商品价格走势的预期。
进入2022年,国内CPI、PPI走势均已处于回落形态,制造业盈利预期将会有成本改善的机会出现。如果此次地缘政治引发的油气价格异动不长期化存在,那么扰动因素解除后,将会是相关机会低位回补的良机。3月还有美联储议息会议,经过EW冲突之后,现在首次加息25BP几乎已经没有悬念,这一不确定性事件落地将对市场风险偏好提高带来契机。美元指数在EW冲突后不断走高,背后是海外美元的回流,这也将对冲美联储的收缩计划对市场的冲击。我们一直以来跟踪的A股投资潜力指数显示目前市场温度类似于19年3月、20年4月,处于机会大于风险的状态,随着3月后半月市场不确定因素减弱、风险偏好的回升,内在的投资价值将有所显现,我们看好的领域包括光伏、电动车、大众消费以及消费服务。



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