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【富善视角】黑色版块:环保政策频出,低库存下黑色金属强势震荡

发布人:  发布时间:2018-07-25 10:29:19

【富善视角】期货市场2018年下半年展望——黑色版块


一、钢材市场

2016年我国开始实行供给侧改革,削减粗钢产能6500万吨。2017继续削减粗钢产能4500万吨并摒除地条钢1.4亿吨。2018年供给侧改革持续推进,除了我国将继续削减产能3000万吨外,取暖季限产及非取暖季临时性限产和停产整治等供给中断成为常态。因此,从供应上来看,产能下降,提高产量的唯一方法就是提高产能利用率,这就意味着供应的价格弹性较差,对商品价格利多。从需求上来看,由于房地产调控政策层出不穷,基建投资增速锐减,而房地产市场和基建市场是钢材的主要终端消费领域,因此我们预计未来钢铁消费增速将出现下滑。综上所述,2018年钢铁市场整体表现是供需双弱,而库存整体水平不高,库存周期及钢材市场供需的短期不匹配将导致钢价有阶段性行情而没有趋势性行情。从具体价格上来看,由于供需市场的改善及环保成本的增加,钢材均价高于2017年。以上海地区的三级螺纹钢为例,2017年均价在3790/吨,而20181-6月均价在3950/吨,预计全年均价在3900/吨附近。从行情走势来看,我们预计短期市场在唐山限产消息下继续强势,而3-4季度消费旺季叠加常规减产使得钢价高位区间震荡。

1:历年钢材贸易商库存

数据来自:Mysteel

2:上海三级螺纹钢16-25mm现货价

数据来自:Mysteel


二、焦炭市场

煤焦市场也是我国供给侧改革的主要领域。根据统计,我国焦化企业产能近6.5亿吨,而其中有近3亿吨产能的焦炉是4.3米,有近2000万吨产能的焦炉高度低于4.3米。十三五规划规定4.3米以下的焦炉为淘汰落后产能。与此同时几年内3亿吨的独立焦化厂为了污染排放达标要进行干熄焦改造。因此,从供应上看,各地焦化厂会频繁出现被动停减产等供应中断事件。从消费上来看,20181-6月粗钢产量同比增长4%左右,生铁产量同比增长0.5%,而焦炭产量同比下滑3.2%。焦炭市场需求上升而供应下滑,过剩情况出现明显改善,因此焦炭价格在低库存下一直在高位运行。与2017年相比,由于过剩产能的缩减及终端消费的上升,2018年焦炭价格均价抬升,追随钢价高位区间波动。以唐山地区二级冶金焦为例,2017年全年均价在1875/吨左右,20181-6月均价2010/吨左右。

3:唐山地区焦化厂利润

数据来自:Mysteel

4:河北地区二级冶金焦价格

数据来自:万德


三、焦煤市场

我国缺少优质主焦煤,焦煤进口量占总供应量的10%左右。落后违规产能的淘汰快,而合法合规产能的投放较慢,市场仍是紧缺。从需求上看,随着粗钢产量的上升及焦炉的改良,优质焦煤的需求有增无减。因此我们可以看到焦煤的总库存依旧低位,焦煤价格追随钢价在高位震荡。以京唐港山西产主焦煤威力,2017年全年均价1550/吨,20181-6月均价在1750/吨。

5:历年同期焦煤库存

数据来自:万德

6:京唐港主焦煤价格

数据来自:万德


四、铁矿石市场

由于不受供给侧改革的影响,2018年铁矿石市场新增产能7000万吨左右,增速达到6%。是黑色品种中唯一的一个供应上涨的品种,由于矿石的增速远大于粗钢产量增速,铁矿石市场过剩,库存持续上升,价格盘旋下跌。以青岛港的61.5%含量的PB粉为例,2017年全年均价是497/湿吨,20181-5月均价为543/湿吨,下滑了8.5%

7:铁矿石港口库存

数据来自:我的钢铁网

8:青岛港PB粉价格

数据来自:我的钢铁网


五、动力煤市场

动力煤市场的供给侧改革较为有力,2016年我国淘汰落后产能2.5亿吨,2017年继续淘汰0.5亿吨,2018年计划淘汰1.5亿吨。动力煤市场除了对过剩产能的淘汰还制定了276个工作日制度来增加供应弹性。当然在产能淘汰的同时,发改委也增加了对有效产能的投放力度。从需求上来看,20181-6月火力发点量累计同比增长8.3%。因此动力煤市场较为紧张,价格维持在高位。以秦皇岛5500大卡的山西动力煤价格为例,2017年全年均价在611/吨,20181-6月均价在606/吨。

9:秦皇岛5500大卡山西产动力煤价格

数据来自:万德