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【逆风飞翔，净值新高】期货市场月度观察（2022.1）

上海富善投资有限公司 2022-02-10 本文章417阅读

2022年1月，股市整体出现大面积下跌，上证指数跌幅超过7%，创业板指跌幅超过12%，各类股票多头产品均出现了较大亏损。然而在此期间，大宗商品市场整体（尤其是铁矿石、PTA等品种）却出现了上涨的趋势行情，市场活跃度提升，长周期策略异军突起。富善投资CTA系列产品收益逆势大涨，净值屡创历史新高，完美诠释了CTA策略的“危机Alpha”特性。

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2022年1月期货市场回顾

进入2022年以来，随着政策调控进入后半段，市场也开始展现活力，整体上1月份商品波动率继续下滑，从而导致依赖商品波动率的短周期策略表现不佳，但是部分品种如铁矿石、PTA等出现了小幅上涨的趋势行情，使得长周期策略在这个月异军突起。

从板块来看，主要呈现上涨势态。其中，上涨居前的板块有：非金属建材涨幅为17.02%、化工涨幅为10.62%；下跌居前的板块有：农副产品跌幅为-4.88%、贵金属为-1.97%。

商品各板块月度涨跌幅

数据来源：Wind，截至2022/01/28

股指1月表现持续不佳，IH下跌-7.40%，IF下跌-8.14%，IC下跌-11.00%。

股指期货月度涨跌幅

数据来源：Wind，截至2022/01/2

基差方面，1月大部分时间处于升水状态。

股指期货月度基差走势

数据来源：Wind，截至2022/01/28

本月品种涨跌幅差异较大。涨幅较大的品种分别是：玻璃、纯碱、铁矿石，涨幅分别为：30.76%、29.96%、23.00%。跌幅较大品种分别为：红枣、生猪，跌幅分别为：-8.78%、-7.16%。

期货各品种本月涨跌幅

数据来源：Wind，截至2022/01/28

其中，平均持仓量最大的前三个品种依旧为：PTA、螺纹钢、豆粕。平均成交额最大的三个品种分别是：原油、棕榈油以及螺纹钢。

期货各品种成交持仓日均统计表

品种	成交量(万手)	成交额(亿元)	持仓量(万手)
A.DCE	14.44	85.62	14.72
AG.SHF	56.95	411.72	51.87
AL.SHF	27.72	294.11	18.97
AP.CZC	19.20	164.03	14.36
AU.SHF	8.48	317.33	7.41
B.DCE	3.14	13.78	1.83
BC.INE	1.11	34.92	0.68
BU.SHF	47.83	165.96	50.03
C.DCE	44.32	120.77	109.78
CF.CZC	21.60	230.57	43.72
CJ.CZC	2.16	14.18	4.63
CS.DCE	12.69	39.10	12.81
CU.SHF	8.71	306.72	12.69
CY.CZC	0.22	3.18	0.38
EB.DCE	20.65	89.27	10.18
EG.DCE	34.08	179.16	22.48
FB.DCE	0.22	0.29	0.09
FG.CZC	42.86	173.70	25.90
FU.SHF	33.27	100.65	37.62
HC.SHF	40.86	193.08	78.00
I.DCE	71.73	523.62	62.94
J.DCE	3.47	105.88	3.08
JD.DCE	10.46	42.94	12.30
JM.DCE	4.37	59.73	3.89
L.DCE	41.32	182.28	30.59
LH.DCE	1.72	37.92	5.69
LU.INE	4.73	18.48	5.37
M.DCE	86.22	279.50	135.60
MA.CZC	111.59	301.78	91.50
NI.SHF	33.49	547.83	14.46
NR.INE	2.26	26.70	2.73
OI.CZC	36.39	436.92	19.89
P.DCE	67.56	617.09	48.91
PB.SHF	6.51	50.25	4.23
PF.CZC	13.89	51.35	11.36
PG.DCE	18.57	176.84	5.54
PK.CZC	12.59	50.30	21.38
PP.DCE	57.30	241.04	32.51
RB.SHF	131.53	605.95	188.65
RI.CZC	0.00	0.00	0.00
RM.CZC	56.23	167.22	49.21
RR.DCE	0.67	2.25	1.12
RS.CZC	0.00	0.00	0.00
RU.SHF	25.85	381.61	25.45
SA.CZC	78.37	400.43	42.38
SC.INE	13.39	707.81	3.89
SF.CZC	22.63	100.54	10.55
SM.CZC	10.63	44.03	13.86
SN.SHF	8.88	278.69	3.96
SP.SHF	31.93	196.19	22.66
SR.CZC	30.26	174.74	43.65
SS.SHF	10.42	92.14	5.90
TA.CZC	134.68	355.75	116.90
UR.CZC	7.31	37.08	8.88
V.DCE	95.37	410.80	39.65
WH.CZC	0.00	0.00	0.01
Y.DCE	63.99	589.15	54.08
ZC.CZC	1.24	9.14	2.85

数据来源：Wind，截至2022/01/28

由于手续费增加、政策调控等因素，1月份市场波动率继续有所下降，对短周期策略有较大的影响，但是长周期策略本月有不错表现，使得本月整体获得了较高的收益。因此，对于产品策略配置来说，多周期多品种的配置能够有效降低产品风险，提高收益。

商品指数波动率

数据来源：Wind，截至2022/01/28

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2022年2月投资展望

富善投资坚持多品种、多周期、多策略的投资风格，严格控制板块和品种的集中度，有效分散风险，降低高波动市场环境下的策略波动，实现产品平稳运行。近期CTA产品在股市大幅下跌的过程中表现抢眼，很好的起到了危机阿尔法的作用。

展望后市，中央经济工作会议定调稳增长政策，预计会催生结构性行情，大宗工业品将阶段性受益。另外，当前监管政策风险已大幅释放，商品市场活跃度提升，商品波动率依然比较大，有利于CTA策略的发挥。我们相信，期货市场情绪已得到提振， CTA产品后市会继续为投资者带来可观的收益。

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