2022年1月投资展望

肇万资产   2022-01-05 本文章389阅读

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十二月市场回顾

经济工作会议后市场出现短暂误解
年末效应叠加下出现暂时的风格转换
12月份市场整体呈现部分结构分化、但板块多数上涨的走势,大盘股、消费股整体更强,截止12月底,上证指数上涨2.13%,深证成指上涨0.42%,创业板指下跌4.95%,沪深300上涨2.24%
从行业涨幅看,12月行业多数上涨,仅5个申万一级行业下跌,其中传媒、社会服务、建材、公用事业等12个行业涨幅超过5%,而有色、电力设备大幅下跌超5%。涨幅居前的行业多数属于主题和低估值(传媒的元宇宙和出版)、稳增长预期(建材、建筑装饰、房地产等)、双节催化和部分品种涨价(社服、农林牧渔、部分食品饮料)、绿电和估值修复(公用事业),跌幅居前的多为年内强势的板块、投资者年底博弈和收益兑现(电力设备、有色等)。个股方面, 两市上涨家数2727家,下跌家数1889家, 其中,涨幅超过10%的有937家,跌幅超过10%的有634家。
12月中旬召开的中央经济工作会议提出对稳定经济的若干措施,对科技转型行业着墨较少,以及房产税立法进程暂停预期的出现,令市场以为政策面将出现大幅调整,因此房地产以及房地产后周期板块为代表的传统类资产出现集中上涨,同时白酒因茅台提价预期强烈,也跟随上涨。
1 2月份临近年末,A股习惯上年底博弈的传统近年来还偶有发生,因今年行情参与方并非全部为公募基金,因此市场在年末也出现了纯交易性的“高切低”行情,与伪风格转换行情共振。 今年以来涨幅居前的个股出现了一定程度的回调。 临近月末,财政部重申明年将继续推进房产税立法,以及茅台提价预期的落空,市场的结构开始呈现反向运动,尽管低碳行业不是中央经济工作会议中首要提及的方向,但在本月下旬,有关绿电投资的安排悄然而至。 至此,十二月的伪风格切换基本结束。

一月投资展望

经济衰退,创新周期重启
12月展望中我们指出跨年度行情已经启动,权重股也会有所表现,但双碳技术、双碳上游资源、供应链安全依然是超额收益来源。以贵州茅台为代表的权重股走出了一波三折式的反弹行情,绿电建设运营等双碳资产也基本兑现了超额收益。
展望22年1月,我们认为市场风格维持原样的概率较高。 12月的降准宣告货币政策正式拉开宽松的帷幕,尽管降准当日市场走势颇有利好出尽的意味,但中期资本市场受益的格局不会有变。
经济下行通道中,往往是新技术、新经济的活跃期,经历了16、17年的修整之后,以元宇宙为代表的新一轮创新经济周期正在徐徐拉开帷幕。 元宇宙是个系统工程,基础设施建设和虚拟人两条细分主线将率先展示出经济性, 即便是头盔显示技术尚不成熟的当下,资本对于这些早期环节的兴趣已经悄然升温。
双碳产业依旧保持较高的景气度, 在21年末以央企为代表的大型能源企业就开始加大了绿电投资建设,显示了上游价格回归以后,运营端需求的响应,绿电投资的加速也为对冲经济增速下行提供了良性的经济结构。老基建确实是个容易立竿见影经济刺激手段,但投资主体面临债务规模以及行业信用条件收紧后未放松的约束,并不是水到渠成般地容易。
电动车的终端销量在21年大超预期,22年有望继续保持超越分歧的状态 ,作为2C的消费品和2B的资本品确实存在着不同的驱动模式,22年主机厂产品创新会更加积极,毕竟在产业大趋势之下,不积极争夺份额,丧失的不光是当前的收入和现金流还包括未来的份额以及客户认知价值。 我们比较看好高端品牌(BBA)电动车型以及主流汽车品牌(Tesla、大众、丰田等)15万级别车型的推出,对渗透率的推动。 22年也将是燃油车渗透率最为艰难和痛苦的一年。
另外,我们认为 供应链安全领域(半导体材料、设备、关键芯片的设计、种子)也存在着持续的投资机会。


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