随着股指松绑消息的正式落地，受限一年多的股指期货迎来了曙光。具体放开措施如下：

一是自2017年2月17日起，将股指期货日内过度交易行为的监管标准从原先的10手调整为20手，套期保值交易开仓数量不受此限；

二是自2017年2月17日结算时起，沪深300、上证50股指期货非套期保值交易保证金调整为20%，中证500股指期货非套期保值交易保证金调整为30%(三个产品套保持仓交易保证金维持20%不变)；

三是自2017年2月17日起，将沪深300、上证50、中证500股指期货平今仓交易手续费调整为成交金额的万分之九点二。

股指开放的消息对于国内量化对冲基金是重大利好。2015年股指期货限制前，据wind可统计的量化对冲产品2014年和2015年上半年的年化收益中位数为12%左右；但在2016年全年贴水的市场环境下，量化对冲产品收益甚微，据wind可统计的量化对冲产品2016年全年的收益中位数为-2.56%。股指期货受限的松绑，量化对冲基金的业绩将会有一定的提升，原因有以下几点：

提高市场流动性

在调控的一年多时间里，股指期货流动性枯竭，机构投资者缺乏有效的对冲工具。2016年沪深300、上证50、中证500三股指期货品种成交量较2015年大幅下降98.48%、95.42%和84%，成交额同比大幅下降98.83%、96.59%和89.13%。

股指的部分放开会提升市场流动性，允许套保和投机交易参与者用更低的成本交易更大的量。具体到对量化对冲产品的影响，手数的放开将允许规模较大的量化对冲产品交易更高的仓位，方便灵活开仓平仓，使得单账户能支持更大规模的产品。

目前股指期货市场深度不够，买卖盘口挂单量比受限之前明显减小，导致股指期货交易的冲击成本较高。盘口深度的缺乏也使得市场结构单薄，策略的实际操作层面也较为困难；

股指的部分放开在提升市场成交量和流动性的同时，自然而然的也会带来市场参与者的增加，从而提高市场深度，在较短的时间能够经受更大的单子的冲击，从而使得量化对冲策略的灵活交易成本明显减小。

逐渐缩窄股指期货贴水

在股指期货受限后，期指开始呈现显著的贴水，截至到现在已经持续了1年多。尤其是在2016年1月熔断之后，基差一度贴水到负100多点，开仓成本极高（当时IF年化贴水30%，IC年化贴水近50%），造成对冲策略收益被负基差侵蚀。下图是2016年的沪深300期货和中证500期货的月度基差变化走势：

政策松绑可降低交易的冲击成本，缓解股指期货长期贴水状态，利于套保盘规模增长。

资金利用率大幅提升

松绑前非套期保值持仓交易保证金在40%，即1000万的合约需缴纳400万元的保证金，当保证金降至20%，资金的使用效率有很大的提升。从而使得产品中更多的资金可以被用于交易股票多头，获取更多的超额收益。

恢复股指价值发现及风险管理功能

上述说的各种问题很大程度上削弱了股指期货的风险管理功能，采取的不对称限制，也导致期货的价值发现功能丧失，引发悲观预期，基差继续扩大；另外，期货市场无法做空对冲风险，反而对多头造成压力，对A股流动性形成上千亿规模的“抽水”。

股指限制的部分放开将逐渐恢复股指价值发现和风险管理功能，有助于目前大量处于观望状态的机构投资者、对冲基金等长期资金重新入场，有利于市场长期稳定发展。

从2015年9月2日股指期货限制为日内开仓10手至今已近17个月，市场对于期指放松已有预期。预计待市场进一步认识到期指的正面作用，开放力度会逐步加大。

股指逐步放开的不仅对市场中性的量化对冲策略是利好，对量化CTA策略而言也是重要的积极信号。降低持仓保证金以及日内交易手续费可以极大提升市场参与者的积极性，更加丰富的市场参与者使得市场参与者的生态结构发生较大的改善，市场整体走势也会更加平稳，并且趋势性更强。

富善股指期货类量化CTA策略从13年-15年9月期间实盘业绩较好，也经历过许多市场的考验，一直以来都是富善致远CTA的亮点之一。富善的股指量化CTA策略在日内，隔夜以及更长周期都有较多的储备，从历年的实盘业绩可以看出，加入股指CTA策略相比纯商品类CTA策略，获利能力更强。随着股指的逐渐放开，富善量化CTA策略组合也会逐步加入不同周期的股指类的CTA策略，丰富CTA策略种类，对于量化CTA策略的获取绝对收益能力会有进一步提升。

权益类市场、利率市场、商品市场之间，CTA策略和同其他策略的相关性都比较低，在当前以商品期货为主的量化CTA策略加入极低相关性的股指策略，可以进一步的分散组合风险，提高组合收益风险比，进一步突出和体现了在当前波动较大市场中量化CTA策略的配置价值。

本次松绑政策的落地，富善的对冲策略产品的表现得期待，同时富善股指量化CTA策略也有望重启，历史业绩证明，在股指逐步放开限制的环境下，产品的稳定性和收益都将进一步增强。

面对已经到来的2017年，经历过2016年多重考验的富善团队42名成员充满信心。26名高水平的投研成员经过2016年的磨合和历练后有信心在2017年继续发扬“日拱一卒无有尽，功不唐捐终入海”的研究精神，获取更好业绩，在多变的政策和市场环境中稳扎稳打，做好多方位多层面的应对。