2018年上半年能化板块整体上是先跌后涨的震荡格局。春节后能化品种下跌的主要逻辑在于节日期间库存的累积，同时因为两会的召开、劳动力紧张共同导致的下游企业开工较晚，需求延后，市场担心工业品重演2017年上半年的走势。与此同时3月下旬中美贸易战开始，库存的累积可以说是价格下跌的基本面因素，而贸易战的开战则给市场带来了负面情绪的巨大冲击，各个化工品都在3月底进入最后一跌，在利空出今后，便又开启了一波上涨。3月迄今的上涨则有这样几个因素来驱动，一个是需求的稳步回升，两会之后物流恢复正常，终端企业开始运营，工业的需求开始正常化；第二个是原油价格走高带动了能化链条的成本提升，欧佩克和俄罗斯的联合减产导致全球原油库存持续下滑，油价迭创新高；第三个是能化企业4、5、6三个月的季节性减产给价格带来了供给端的支撑。

展望后市，原油价格走势将为整个能化板块定下基调。原油价格可能在未来的一年时间内走15-20美金的大区间震荡格局。美国的原油产量增加幅度有限，即使增加也因为物流瓶颈难以冲击到全球市场，同时欧佩克组织仍有决心稳定市场，供应端原油市场呈现稳定状态，没有较大冲击。需求端而言，目前主要国家的油品库存位于五年均值下方，部分成品油库存一度是五年低点，低位的库存给需求的弹性较大；而且全球最大的油品消费国美国的经济态势良好，中美贸易战也未影响到全球的实际需求。供应稳定而需求小增的格局有助于原油价格处于均衡状态。

具体到化工，各个品种的基本面都略有差异，会有比较好的对冲机会。因为柴油需求旺盛，以及委内瑞拉油的持续减产，沥青2018年的供应增量有限，另一方面17年因为环保被抑制的需求则可能在18年释放，沥青整体维持多配。PTA下游聚酯大扩产，18年产能增速为8%，这将中长期利好PTA的需求；PTA18年几乎没有新增产能扩张，而且许多装置的开工时间也长达十余年，PTA的检修率也会比往年提升。PTA在2019年下半年甚至2020年初都维持逢低买入的策略。PVC供给情况与TA类似，供应几乎没有增量，同时环保因素一再扰动PVC的生产，唯一不确定的是PVC的需求是否会因房地产销售下滑而下滑；PVC下半年可能走震荡偏弱的态势。聚烯烃中的塑料和PP也将会出现分化，塑料国内外产能大扩张，PP新增产能却十分有限，这两个品种的大趋势会因为塑料的走弱而趋弱，但品种间可以进行买PP空L的对冲操作。甲醇2018年下半年没有主要矛盾，甲醇现阶段库存非常低，检修装置会陆续开车，外盘也有一套新产能释放，但是甲醇到冬季依旧会面临气头装置停车，焦炉气装置限产的问题，甲醇可能的走势是震荡回调后在冬季拉升。

此外，对于国内所有的能源化工品种，2019年下半年要面对的一个非常大的机会和挑战就是汇率的变动。原油和大部分化工品的进口依存度都较大，意味着汇率变动将阶段性的影响品种的供应，这势必增加品种价格的波动率，也给投资者带来机会。

      2018年下半年需要特别注意的风险来自中美贸易战。贸易战如果进一步深化，将不可避免的影响原油和化工的需求，强势品种的上涨就变得有限，而弱势品种则可能下跌更多。