【富善分享】未来一年，您的资产该配向哪里？（附各大投资品种分析）
上海富善投资有限公司 2015-10-20
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中国家庭财富面临缩水压力
另外一个数字是中国中产总数已超过1.09亿，这个数字看上去很大，实则并不高。按照美国对中产的标准，拥有5万至50万美元的财富（按2015年年中的价格计算）来界定中产阶级成年人。实际上按照经济合作与发展组织（OECD）在2014年的公布的数据显示，按购买力平价算，1美元购买力相当于人民币（6.3522, 0.0000, 0.00%）3.506，也就是说，如果按美国对中产的定义，拥有20万人民币就算是中产了，实际上只要你在三、四线城市有一套房子，就可以满足中产“要求”。据西南财经大学《中国家庭金融调查》显示，我国城镇居民拥有住房比率已经达到87%，远远超过日、韩、德、美等国家，说中国有1.09亿中产也就不奇怪了。
瑞士信贷银行《2015全球财富报告》统计数字本身并不值得怀疑。但除了总量，我们更应该关注“人均”数据，全球主要国家人均财富排名方面，中国只有22513美元，排名仅仅高于巴西、俄罗斯和印度，与排名靠前的美国更是相差33000美元。
最需要警惕的是，中国中产的财富是否具有更高的质量和更好的增值属性。 银率网在近日发布的《中国居民金融能力报告》中显示，中国有52.07%的家庭房产价值占家庭总资产一半以上，更有16.19%的家庭这一比例占八成以上，31.99%的中国家庭把房产作为一种投资手段。另外，中国居民储蓄余额超过40万亿元。中国家庭财富过于依赖房产和现金储蓄的现象越来越明显，跟发达国家相比，中国家庭资产当中，股票、基金、债券、外汇、黄金等升值潜力较大的资产占比依然非常小。
正是由于中国居民及家庭资产主要是以房产和储蓄的形式存在，整体资产结构所面临风险很大。中国房地产市场供需结构已经改变，投资房产的回报率明显降低，房地产市场面临长期的调整压力，上个世纪九十年代日本房地产市场下跌给日本家庭财富带来的冲击值得中国重视。
其次，由于居民现金储蓄总额较高，人民币汇率一旦出现贬值，从汇率的角度来讲，整体财富缩水也会相当明显，况且整个现金储蓄的回报率正在随着利率的走低而持续下降。 在当前房地产市场增值能力有限，人民币存在贬值压力的趋势下，未来中国家庭财富增值空间面临挑战，缩水压力较大。
2、P2P P2P其实就是互联网版本的民间借贷，现在国家鼓励创新，暂时没有严加管制。中国的无风险利率正在不断走低，十年期国债利率7年来首次跌破3%。这一方面是因为货币政策日益宽松，另一方面也是因为实体经济不佳。目前的P2P给投资者承诺的年化收益率常常超过15%，这里面当然有一些特殊的算法。即便如此，加上P2P公司自身的“人吃马喂”，每笔贷款也必须有非常丰厚的回报才能维持。关键是没有实体经济可以支撑这种回报率，仅仅靠“救急需求”、“股市配资”怎么才能支撑数千家P2P公司的生存？所以，未来一年里大多数P2P公司将面临财务困境。要么被收购兼并，要么跑路。不是说所有的P2P企业都一定完蛋，而且大浪淘沙后这个行业会更健康。你需要做的是，握紧自己的钱袋子，睁大自己的眼睛。对于那些没有强大股东为后盾，从来没有拿到过风投（拿风投意味着有人替你审查了这家公司）的P2P公司，要非常小心。另外，分散投资，控制总量，绝对不加杠杆。
3、债券 国债当然没有问题，但你肯定不感兴趣。企业债、公司债利率相对比较高，但风险也比较大。企业债，是发改委审批的，主要在银行间市场交易；公司债是证监会审批的，主要在交易所交易。NB的企业，比如万科，利率就比较低。差点的企业，当然要给更高的价格。最近股市IPO搁置，再融资基本停顿，国家就放松了企业发债的管控，债券市场空前火爆。但风险也在加大，因为很多机构、个人投资者使用了杠杆，买了债券拿去抵押，然后再买。而企业实际经营状况并不理想，比如钢铁、煤炭、水泥、玻璃等产能过剩的行业，企业现金流普遍紧张。最近大型国企中钢集团旗下的“中钢股份”，就出现了20亿元的“10中钢债”到期无法回售的危机。虽然这一单“债务危机”最终或能获得解决，但很多“无法拼爹”的企业到时候就没有这样幸运了。
4、只有中国人爱玩的收藏品 据“爱玩盘”微信号订阅报道，近期诸如星月菩提（黄藤树籽）、檀香紫檀（俗称小叶紫檀）、椰壳椰蒂、黄龙玉（黄蜡石）、崖柏等这类文玩物品，都出现了价格暴跌。过去10多年是所谓的“印钞票的时代”，国家通过货币超发推动房地产和城镇化的一日千里，再加上人民币对外升值，造成了强烈的赚钱效应。在这种背景下，一大批只有中国人才热衷的物品，比如上面列举的文玩，以及各种家具、文物收藏，都出现了超级牛市。但随着广义货币M2增速降下来，人民币升值结束，再加上全球资产价格退潮，这些资产泡沫的破裂就成为必然的。在这种时候，千万不要试图抄底。越是那些只有中国人才热衷的东西，风险越大，因为市场小、未来接盘的傻子不容易找。
5、价格超低的房子 每到房价上涨的时候，都会有一批人被“价格超低”的房子套住。这些房子一般出现在一线城市的周边城市，二线城市的郊区鬼城，或者三四五线城市的郊区、新区。国家发改委“城市和小城镇改革发展中心” 的课题组2013年调查12个省、区的156个地级市和161个县级市。结果发现，90%以上的地级市正在规划建设新城新区。他们的估算是，中国正在规划的新区、新城，可以装下34亿人口。这个数字是否准确，可以探讨。但有一点可以确定，在经历了10年房地产“大跃进”之后，在很多人口流失、或者人口增长缓慢的城市，房子比人多。而只有一线城市，和二线城市的中心区，房价才可能跑赢通胀。绝大多数新区、郊区的房子，将处于“很难出租、很难出售、很难自住”的“三难”境地。你买这样的便宜房子，几乎等于把钱扔水里。
6、现金 根据“美林时钟”理论，现阶段的投资选择应该是现金，或者债券。上面说了，中国的债券风险比较大，基本上相当于5000点的股市。那么，现在是不是到了“现金为王”的时候了呢？当然不是。为什么？因为人民币现金（含银行存款）面临双重风险。第一重风险，从CPI和一年期定期存款的关系看，现在基本上是零利率。但如果按照M2增速减去GDP增速（我个人认为，这更接近真实通胀率，约6%）来看，现金贬值的力度就更大。第二重风险来自人民币汇率的不确定性。由于人民币升值已经结束，未来每年6%的“真实通胀率”如果不改变，那么人民币需要持续小幅贬值。而且我认为，无论人民币纳入SDR成功与否，未来半年内人民币都有可能还有一次比较明显的贬值，幅度介乎5%到7%。
结论 在这样时代，我们应该如何投资？我觉得应该降低预期，接受安全的、回报不那么高的投资方式。比如上市的商业银行的理财产品，目前还能找到4.85%年化收益率的产品（其实仍然略低于真实通胀率）。不妨在这些产品里避避险，保存实力，坐以待变。
当然，如果你有足够的资金实力和能力，可以配置境外资产，比如美国的房产、对冲基金、美债，给自己保留将来“回来抄底”的机会；或者是一线、强二线城市中心区的普通住宅，做长期投资的打算。
近日，瑞士信贷银行《2015全球财富报告》关于中国家庭财富总额超越日本居世界第二，以及中国中产已达1.09亿的数据引起了市场关注。
中国家庭财富总额超日本居世界第二，这个数据本身不值得惊讶，中国目前是全球第二大经济体，所创造的外汇储备超过日本三倍，M2余额已达136万亿，名义上比美国还高，更不要说日本了。如果仅仅从总额的角度算，中国在诸多领域超越日本等都是可以理解的，但作为一个资源贫乏的人口大国，我们跟日本的差距并不是简单地能够用总量来掩盖的。
2014年日本人均GDP达到38491美元，而中国仅仅只有6747美元，日本人均GDP是中国的五倍多。总额只能衡量经济体的规模，但并不能衡量经济体的富裕程度，总量往往能够引起个体质量的变化，但总量当中本身存在着诸多的分配不公问题。另外一个数字是中国中产总数已超过1.09亿，这个数字看上去很大，实则并不高。按照美国对中产的标准，拥有5万至50万美元的财富（按2015年年中的价格计算）来界定中产阶级成年人。实际上按照经济合作与发展组织（OECD）在2014年的公布的数据显示，按购买力平价算，1美元购买力相当于人民币（6.3522, 0.0000, 0.00%）3.506，也就是说，如果按美国对中产的定义，拥有20万人民币就算是中产了，实际上只要你在三、四线城市有一套房子，就可以满足中产“要求”。据西南财经大学《中国家庭金融调查》显示，我国城镇居民拥有住房比率已经达到87%，远远超过日、韩、德、美等国家，说中国有1.09亿中产也就不奇怪了。
瑞士信贷银行《2015全球财富报告》统计数字本身并不值得怀疑。但除了总量，我们更应该关注“人均”数据，全球主要国家人均财富排名方面，中国只有22513美元，排名仅仅高于巴西、俄罗斯和印度，与排名靠前的美国更是相差33000美元。
最需要警惕的是，中国中产的财富是否具有更高的质量和更好的增值属性。 银率网在近日发布的《中国居民金融能力报告》中显示，中国有52.07%的家庭房产价值占家庭总资产一半以上，更有16.19%的家庭这一比例占八成以上，31.99%的中国家庭把房产作为一种投资手段。另外，中国居民储蓄余额超过40万亿元。中国家庭财富过于依赖房产和现金储蓄的现象越来越明显，跟发达国家相比，中国家庭资产当中，股票、基金、债券、外汇、黄金等升值潜力较大的资产占比依然非常小。
正是由于中国居民及家庭资产主要是以房产和储蓄的形式存在，整体资产结构所面临风险很大。中国房地产市场供需结构已经改变，投资房产的回报率明显降低，房地产市场面临长期的调整压力，上个世纪九十年代日本房地产市场下跌给日本家庭财富带来的冲击值得中国重视。
其次，由于居民现金储蓄总额较高，人民币汇率一旦出现贬值，从汇率的角度来讲，整体财富缩水也会相当明显，况且整个现金储蓄的回报率正在随着利率的走低而持续下降。 在当前房地产市场增值能力有限，人民币存在贬值压力的趋势下，未来中国家庭财富增值空间面临挑战，缩水压力较大。
未来一年你可能落入的投资陷阱
从现在开始，未来一年时间里，投资将是件非常令人纠结的事情。环顾四周，我们似乎找不到一个既安全、又能带来比较满意回报的领域了。在这个主要由美元加息、中国经济调整造成的“资产配置荒”的时代，任何盲动都可能让你血本无归。下面是几种最有可能洗劫你的，高风险的投资方式：
1、股市 深沪股市上周表现不错，而且在11月份国际货币基金组织（IMF）决定是否将人民币纳入“特别提款权”（SDR）一揽子货币之前，可能还会“看起来很美”。但事实上，A股目前是一个高度畸形的市场。IPO停摆，再融资基本暂停，大股东、高管团队年内都无法减持。展望未来，市场恢复常态将是必然的。而仅仅这一条，就构成比较大的利空。此外，就是IPO注册制改革，人民币汇率带有很大不确定性。所以，未来一年股市仍然是个绞肉机。虽然你常常能听到股市里“赌徒们”赚钱时发出的欢呼声，但你一进去，十有八九还是亏。最近股市反弹，场外配资再次升温，又有不少股民开始“加杠杆”，据称5倍配资的年息高达21.6%。未来一年在股市里“借款炒股”，风险将极大，弄不好就会家破人亡！2、P2P P2P其实就是互联网版本的民间借贷，现在国家鼓励创新，暂时没有严加管制。中国的无风险利率正在不断走低，十年期国债利率7年来首次跌破3%。这一方面是因为货币政策日益宽松，另一方面也是因为实体经济不佳。目前的P2P给投资者承诺的年化收益率常常超过15%，这里面当然有一些特殊的算法。即便如此，加上P2P公司自身的“人吃马喂”，每笔贷款也必须有非常丰厚的回报才能维持。关键是没有实体经济可以支撑这种回报率，仅仅靠“救急需求”、“股市配资”怎么才能支撑数千家P2P公司的生存？所以，未来一年里大多数P2P公司将面临财务困境。要么被收购兼并，要么跑路。不是说所有的P2P企业都一定完蛋，而且大浪淘沙后这个行业会更健康。你需要做的是，握紧自己的钱袋子，睁大自己的眼睛。对于那些没有强大股东为后盾，从来没有拿到过风投（拿风投意味着有人替你审查了这家公司）的P2P公司，要非常小心。另外，分散投资，控制总量，绝对不加杠杆。
3、债券 国债当然没有问题，但你肯定不感兴趣。企业债、公司债利率相对比较高，但风险也比较大。企业债，是发改委审批的，主要在银行间市场交易；公司债是证监会审批的，主要在交易所交易。NB的企业，比如万科，利率就比较低。差点的企业，当然要给更高的价格。最近股市IPO搁置，再融资基本停顿，国家就放松了企业发债的管控，债券市场空前火爆。但风险也在加大，因为很多机构、个人投资者使用了杠杆，买了债券拿去抵押，然后再买。而企业实际经营状况并不理想，比如钢铁、煤炭、水泥、玻璃等产能过剩的行业，企业现金流普遍紧张。最近大型国企中钢集团旗下的“中钢股份”，就出现了20亿元的“10中钢债”到期无法回售的危机。虽然这一单“债务危机”最终或能获得解决，但很多“无法拼爹”的企业到时候就没有这样幸运了。
4、只有中国人爱玩的收藏品 据“爱玩盘”微信号订阅报道，近期诸如星月菩提（黄藤树籽）、檀香紫檀（俗称小叶紫檀）、椰壳椰蒂、黄龙玉（黄蜡石）、崖柏等这类文玩物品，都出现了价格暴跌。过去10多年是所谓的“印钞票的时代”，国家通过货币超发推动房地产和城镇化的一日千里，再加上人民币对外升值，造成了强烈的赚钱效应。在这种背景下，一大批只有中国人才热衷的物品，比如上面列举的文玩，以及各种家具、文物收藏，都出现了超级牛市。但随着广义货币M2增速降下来，人民币升值结束，再加上全球资产价格退潮，这些资产泡沫的破裂就成为必然的。在这种时候，千万不要试图抄底。越是那些只有中国人才热衷的东西，风险越大，因为市场小、未来接盘的傻子不容易找。
5、价格超低的房子 每到房价上涨的时候，都会有一批人被“价格超低”的房子套住。这些房子一般出现在一线城市的周边城市，二线城市的郊区鬼城，或者三四五线城市的郊区、新区。国家发改委“城市和小城镇改革发展中心” 的课题组2013年调查12个省、区的156个地级市和161个县级市。结果发现，90%以上的地级市正在规划建设新城新区。他们的估算是，中国正在规划的新区、新城，可以装下34亿人口。这个数字是否准确，可以探讨。但有一点可以确定，在经历了10年房地产“大跃进”之后，在很多人口流失、或者人口增长缓慢的城市，房子比人多。而只有一线城市，和二线城市的中心区，房价才可能跑赢通胀。绝大多数新区、郊区的房子，将处于“很难出租、很难出售、很难自住”的“三难”境地。你买这样的便宜房子，几乎等于把钱扔水里。
6、现金 根据“美林时钟”理论，现阶段的投资选择应该是现金，或者债券。上面说了，中国的债券风险比较大，基本上相当于5000点的股市。那么，现在是不是到了“现金为王”的时候了呢？当然不是。为什么？因为人民币现金（含银行存款）面临双重风险。第一重风险，从CPI和一年期定期存款的关系看，现在基本上是零利率。但如果按照M2增速减去GDP增速（我个人认为，这更接近真实通胀率，约6%）来看，现金贬值的力度就更大。第二重风险来自人民币汇率的不确定性。由于人民币升值已经结束，未来每年6%的“真实通胀率”如果不改变，那么人民币需要持续小幅贬值。而且我认为，无论人民币纳入SDR成功与否，未来半年内人民币都有可能还有一次比较明显的贬值，幅度介乎5%到7%。
结论 在这样时代，我们应该如何投资？我觉得应该降低预期，接受安全的、回报不那么高的投资方式。比如上市的商业银行的理财产品，目前还能找到4.85%年化收益率的产品（其实仍然略低于真实通胀率）。不妨在这些产品里避避险，保存实力，坐以待变。
当然，如果你有足够的资金实力和能力，可以配置境外资产，比如美国的房产、对冲基金、美债，给自己保留将来“回来抄底”的机会；或者是一线、强二线城市中心区的普通住宅，做长期投资的打算。
